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  华鑫证券近来发布神驰机电（603109）初次掩盖陈述：产能开释+方针盈余+AI基建驱动，三重动能翻开生长空间。

  神驰机电依托“全工业链布局+规划化出产”构筑中心护城河，中心部件自主化出产，有用完结降本增效与质量管控；经过“国内服务中心+海外子公司/基地”的全球化营销网络深度浸透欧美及东南亚干流途径（Costco、Amazon等），本土化运营才能凸显；凭仗341项专利（含34项发明）及通机研究院技术储备，驱动产品智能化/绿色化晋级，叠加自主品牌收入为主，构成“技术壁垒+品牌溢价”双轮驱动；一起，公司提早卡位UL、CARB、EURO-V等苛刻认证，构建非价格竞赛优势，持续强化海外高端商场准入壁垒。

  神驰机电国内及越南两大扩建项目发展顺畅：国内重庆北碚区通用动力机械出产基地（出资3.49亿）已发动建造，方案新建5条出产线万套/年高端产能（含通用汽油机40万套、通用汽油发电机组10万套、变频发电机组11万套、高压整理洗刷机19万套），估计2026年投产；越南基地改扩建项目（出资不超越3000万美元）已完结土地租借协议签署。产能扩张将明显强化主业增加动能：规划效应开释，收购议价才能及固定本钱摊薄驱动毛利率进步；国内产能缓解交给瓶颈，越南基地经过低本钱制作及关税优势翻开海外增量商场。主业增加确定性与盈余质量同步进步。

  中心一号文件接连聚集农机配备晋级，逐渐构建“补短板+智能化+绿色化”三位一体的方针支撑系统。从方针头绪看，农机扶持出现三大深化方向：

  研制端高强度投入：方针重心从“进步自主研制才能”（2021年）向“工程化协同攻关”（2022年）、“研制制作推广应用一体化”（2023年）递进，要点打破丘陵山区小型机械、大马力智能配备、斗极终端等卡脖子范畴，直指国内农机工业高端化痛点。

  补助精准化：补助机制从“置办补助”单维支撑转向“优机优补+作业量挂钩”双轮驱动（2022-2023年），2024年进一步拓荒“急需适用农机判定绿色通道”，加快短板机具商场化，方针盈余向研制才能强、产品矩阵全的头部企业歪斜。需求端结构性扩容：补助要点从传统粮食烘干、履带式作业等场景，延伸至玉米大豆复合栽培、油菜籽收成等新式范畴（2022年），叠加排放规范晋级（国四切换）、农机作业补助等配套方针，推进存量设备更新与增量需求开释共振。方针组合拳驱动农机职业进入“总量稳增+结构晋级”新阶段，农机置办补助方针力度加码可期，具有丘陵山区专用机型的神驰机电有望获益。

  全球AI算力军备竞赛推进数据中心扩容浪潮，备用柴发机组作为“电力生命线”需求刚性凸显。依据DellOro陈述数据显现，估计2024年全球数据中心本钱开销将增加35%，估计到2025年，数据中心本钱开销将持续坚持两位数的增加。一起依据国标《数据中心设计规范》要求柴油发电机组作为备用电源，故估计柴油发电机组商场规划将随AI算力扩张同步放量，神驰机电具有2000KW大型柴油发电机组出产交给经历，2022年神驰机电数据中心2000KW备用电源初次发布，同年参加国内某大型数据中心云核算基地项目招标作业，顺畅中标，6台高压柴油发电机在2023年1月30日完结交给。

  盈余猜测：猜测公司2024-2026年收入分别是26.47、34.11、43.42亿元，EPS分别为1.03、1.43、1.94元，当时股价对应PE分别为19.6、14.1、10.4倍。短期看国内农机方针催化，中期看AI基建带动柴发机组需求放量，长时间看公司新建产能落地，三重驱动下公司业绩增加确定性较强，初次掩盖，给予“买入”出资评级。

  危险提示：海外贸易壁垒晋级；农机补助力度没有抵达预期；数据中心建造节奏放缓；汇率动摇危险；排放规范晋级危险；原材料本钱进步危险；库存减值危险；商场之间的竞赛加重危险。（华鑫证券 林子健,毛正,尤少炜）